高管薪酬应与上市公司治理水平挂钩
最近资本市场频频爆雷，康美药业近300亿元“会计差错”，康得新122亿元不翼而飞，家家爆出特大号“地雷”。能否打赢这场“扫雷”战役，已经关乎到资本市场的稳定运行和投资者的持股信心。
类似康美药业、康得新出现的“爆雷”闹剧并非是偶然发生的，本质上是上市公司治理方面出现了问题，加上监管力度不足，违法成本过低，导致上市公司对法律法规缺乏畏惧感，敢于造假。
目前，上市公司造假形式呈现多样化。除了康美药业、康得新在货币资金上做手脚外，在并购重组中出现的商誉减值也成为重要的造假雷区之一。今年以来，已有多家上市公司在公告2018年度业绩预告时，将此前的“业绩预盈”突变为“业绩巨亏”，而“商誉减值”就是上市公司业绩“大变脸”所通用的手段之一。例如，欧菲光此前预计2018年度业绩盈利19亿元，后来却变脸为“业绩巨亏7亿元”，理由就是“计提巨额资产减值”。
上市公司“爆雷”后，除了自身声誉受影响外，二级市场投资者更是直接成为买单方。不管是康美药业、康得新，还是欧菲光，在东窗事发后，股价下跌都是主旋律。其中，康美药业披露“会计差错”更正公告后，股价曾连续5个交易日报收“一”字跌停，投资者损失惨重。面对这样的“爆雷”方式，普通投资者如何不心生恐惧？
上市公司频繁爆雷，不仅对资本市场诚信是一大打击，也会波及广大投资者的切身利益，动摇投资者对A股市场的信心，最终形成“多输”的局面。因此，如何防范和治理上市公司财务造假、防“雷”于未然，显得尤为必要。笔者以为，针对“防雷”“扫雷”问题，必须要标本兼治，才能取得实实在在的效果。
首先，需要强化上市公司信披管理制度，提升披露的质量与水平。上市公司“爆雷”，表面上看似“突然”，实际上早有端倪。例如，康美药业3年财务造假，才导致“纸里包不住火”，才选择以“更正会计差错”的方式来掩盖此前的造假行为，结果却是欲盖弥彰。
其次，强化对中介机构与相关人员的监管力度。在康美药业爆出的300亿元“会计差错”事件、年初上市公司频现商誉爆雷现象中，中介机构均扮演了不光彩的角色，未能勤勉尽责，没有履行好“看门人”的职责。在审计上，无法发现问题；在并购上，为标的资产给出不合理的高估值。对于这类涉嫌违法违规的中介机构及相关人员，就应该予以严惩，最好实行“一票否决”制，撤销其行业资质或从业资格。
其三，大幅提高违法违规成本，早日出台集体诉讼机制。资本市场频繁“爆雷”，主要源于违规成本太低，助长了造假者的气焰。近年来，已出现多起上市公司财务造假的恶劣案例，但最终均是一罚了之，对违法违规者难以产生真正的威慑力。建议监管部门大幅提高违法违规成本，并早日出台集体诉讼机制，让违规违法者得不偿失，这样才能形成最大的震慑力。
其四，维护中小投资者权益。上市公司造假“爆雷”，投资者却无辜买单，这本身就是一种不公平，与资本市场崇尚的“三公”原则相违背。在维护投资者合法权益的同时，也在提升违法违规者的成本，进一步达到严惩造假“埋雷者”的目的。
第五，最重要的是完善上市公司治理结构，提高治理水平，这才是根本�？得酪┮�、康得新等公司的“爆雷”闹剧，本质上是上市公司治理方面出现了问题，是公司治理结构不完善、治理水平低下的具体表现。好在新修订的《上市公司治理准则》已经出台，说明以证监会为代表的监管层已经意识到上市公司治理的重要性。笔者认为，如果将上市公司高管的薪酬与治理水平挂钩，应该会对上市公司治理起到积极的推动作用。